Resesyon öncesi umut enflasyonda

Yatırımcılar geçen haftaya “batıyoruz” diye başlayıp, “Yok, aslında durum o kadar da kötü değil” diye bitirdi. Cuma günkü ABD’nin istihdam rakamı ekonominin korkulduğu gibi yavaşlamadığını gösterdi. Kısa vadede resesyon korkusu azaldı.

➔Ama hızlı ekonomi enflasyonu ateşleyeceği için, Fed’in daha sert faiz adımları atma ihtimali hala yüksek.

➔Peş, peşe gelecek sert faiz kararlarının ise ekonomiyi boğma riski var.

➔Yani resesyon korkusu şimdilik rafa kalktı ama o raf çok yüksekte değil.

➔Peki ama piyasalarda ne oluyor? Hemen hemen tüm yatırım araçları düşüşe geçti.

➔Diğer yandan performanslara baktığınızda artık tam olarak ayı piyasasında bile değiliz.

➔Bu yıl yüzde 25 düşen Nasdaq bile toparlanıyor.

➔ Nasdaq geçen hafta yüzde 4.6, bu ay yüzde 2.6, primli.

➔S&P 500 ve Dow Jones ise zaten ayı piyasasında değil, orta şiddetli bir düzeltme yaşıyor.

➔Endeksler daha yukarı gidebilirdi ama yaklaşan Fed toplantısı buna engel.

➔Acaba bazı çevrelerin beklediği ama şu ana kadar düşük bir ihtimal olarak görülen senaryo mu yaşanacak?

DÜŞÜŞ YUMUŞAK MI, SERT Mİ OLACAK?

➔Nedir o senaryo? Bu görüşe göre ABD ekonomisi Fed’in faiz adımlarına rağmen sert bir düşüş yerine gerçek bir yavaşlama yaşayacak. Ekonomide ‘yumuşak bir iniş’, hatta sadece dönemsel bir yavaşlama görülecek.

➔İhtimalin ne kadar güçlü olduğunu anlamak için Fed Başkanı Powell’ın belirttiği rakamlara bakalım. Geçen ay 372 bin yeni istihdam yaratıldı. Maaş artışları aylık bazda yüzde 0.3, yıllık yüzde 5,1 arttı.

➔İşsizlik oranı yüzde 3.6 ile son 50 yılın en düşük seviyelerinde seyrediyor. İstihdama katılım oranı ise yüzde 62.2.

➔Eğri oturup doğru konuşmak gerekirse bu rakamların hiçbiri yavaşlayan bir ekonomiye işaret etmiyor.

➔Geçen cuma ABD istihdam verisi iyi geldi. 75 baz puanlık faiz artışı garanti gibi görünüyor olmasına rağmen borsalar yükseldi. Neden, bunun aksi beklenmez mi?

➔Anlaşılan o ki asıl korkulan konu resesyon değil.

➔Sanki Wall Street ve Fed arasında bir restleşme var. Rakamlar ne derse desin taraflar pozisyonlarını terk etmiyor.

KORKUNUN KAYNAĞI BELLİ OLDU

➔Fed enflasyonla mücadele konusunda bir hata daha yapma lüksüne sahip değil. Bu nedenle sonuna kadar enflasyonla mücadelede kararlı.

➔Peki bu son uzakta mı, yakında mı? Piyasaların tavrına bakılırsa yakında.

➔Ve anlaşılan o ki piyasalar faiz artışını kesecek işaretin resesyon üzerinden değil düşen enflasyon yardımıyla geleceğini düşünüyor.

➔Yükselen borsalar Wall Street’in, Fed’in mevcut “tam gaz” faiz politikalarını uzun süre devam ettiremeyeceğine inandığını gösteriyor.

➔Özellikle emtia ve gıda fiyatlarında gözlemlenen düşüşün enflasyonun artık inişe geçtiği beklentisini artırdı.

➔Yani Fed’in enflasyonla “sert” savaşmasına gerek kalmayacak.

➔Tabi beklentilerle hayatın gerçekleri nadiren bir noktada kesişir. Hatta Wall Street’te bu kesişme daha da azdır.

➔Bugün ve yarın ABD’nin TÜFE ve ÜFE rakamları açıklanacak.

➔Eğer rakamlar bir yavaşlamanın işaretini gösterirse piyasaların beklentisi karşılanacak ve enflasyonun hız kestiği rakamsal olarak görülecek.

➔Belki trend olmaktan henüz uzak bir rakam olacak ama yatırımcıların yüreğine su serpmeye yetecek.

KIŞ BİTMEDEN ZAFER YOK

➔Ama enflasyon rakamları sert düşüşler yaşayan emtia ve ani çıkış yapmayan petrol fiyatlarına rağmen yüksek gelirse bu Fed’e faiz gazını kökletebilir.

­➔Zira bankanın kış ayları gelmeden ve enerji kaynaklarına talep patlamadan, enflasyonu makul bir trende oturtması gerekiyor.

➔Pek çok uzman gelecek kış atlatılmadan enflasyon konusunda kalıcı bir zaferden söz etmenin mümkün olamayacağı düşüncesinde.

➔Ancak beklenti ve senaryolar yalnızca bunlarla da sınırlı değil. Rakamlara her bakan farklı senaryolar yazabiliyor.

SENARYOLARDAN BİRKAÇI

➔UBS Global Wealth’in senaryosuna göre eğer ekonomide bir çöküş yaşanırsa şirket bilançolarında sert düşüşlere neden olur.

➔Bu durumda S&P 500 endeksi 3300 puana geriler.

➔Ekonomi düşük büyüme ve yüksek enflasyon ortamına yani stagflasyona etkisine girer.

➔Wall Street çevrelerinde dillendirilen başka bir senaryoya göre yatırımcılar enflasyonun kontrol altında olduğuna inanırsa yumuşak iniş olur.

➔Şirket bilançoları sıkılaştırılmış para politikalarına rağmen sürdürülebilir olur.

➔Bu durumda S&P 500 yılı 3900 puandan kapatabilir.

➔BofA Global Research’e göre de stagflasyon ihtimali artıyor. Bu ortamda kazanç sağlayacak varlıklar enerji ve sağlık hisseleri olabilir.

➔Wells Fargo ise ılımlı resesyon ihtimali olduğu görüşünde ve S&P 500 yılı 3800–4000 bandında tamamlayabilir.

➔Citigroup yumuşak iniş ihtimali yüzde 55 olarak görüyor. Yıkıcı resesyon ihtimali yüzde 5 ile düşük düzeyde ve S&P 500 yılı 4200 puanda kapatabilir.